从营业收入来看◈ღღ，通信设备整体25Q2营收同比增长12.7%◈ღღ，自23Q4开始反转恢复增长不朽情缘游戏官网免费版◈ღღ，并且23Q4-24Q3行业增速不断拉大◈ღღ，反映行业新旧动能切换完成◈ღღ，AI算力成为拉动行业增长的新引擎◈ღღ。

　　从净利润来看◈ღღ，通信设备整体25Q2归母净利润同比增长19.0%◈ღღ，在24Q4下滑后◈ღღ，25Q1和25Q2同比均实现良好增长◈ღღ，反映新旧动能切换之下◈ღღ，行业整体实现良好盈利◈ღღ，预计行业趋势有望延续◈ღღ。

　　1）光器件25Q2营收同比增长72.81%◈ღღ，近来数个季度呈现持续高增长◈ღღ，25Q2归母净利润同比增速为133.5%◈ღღ，近六个季度均呈翻倍以上增速加速增长◈ღღ，或反映全球AI拉动光模块需求全面进入高增长◈ღღ，受益海外及国内算力需求增长◈ღღ，我们认为展望未来景气度有望延续◈ღღ。

　　2）物联网25Q2营收同比实现良好增长◈ღღ，行业复苏趋势继续验证&延续◈ღღ。相关物联网行业公司已经连续多个季度呈现较快增长◈ღღ，验证行业复苏持续◈ღღ；长期看万物互联趋势不变◈ღღ，物联网板块公司均有望受益◈ღღ。此外Redcap◈ღღ、边缘计算有望带来新发展机遇◈ღღ。可以积极关注行业动态进展及相关标的订单执行进展◈ღღ，期待整体物联网伴随经济复苏后带来需求的回暖以及AI浪潮下边缘计算/端侧AI所带来的业务机会◈ღღ。

　　3）光纤光缆子行业25Q2收入同比增长16.5%◈ღღ，归母净利润方面◈ღღ，25Q2同比下降9.6%◈ღღ。其中◈ღღ，亨通光电25Q2营收同比增长26.64%◈ღღ，主要是公司海洋能源与通信◈ღღ、特高压及电网智能化业务保持稳步增长◈ღღ，工业与新能源智能业务实现了大幅增长不朽情缘游戏官网免费版◈ღღ，市场综合竞争力进一步提升◈ღღ，能源传输材料铜导体产能同比有所提升◈ღღ，带动其业务增长◈ღღ。4）IDC&CDN25Q2整体营业收入同比下滑9.2%◈ღღ，继24Q3以来连续4个季度收入同比下滑◈ღღ，主要是如奥飞数据◈ღღ、光环新网以及网宿科技呈现同比下滑◈ღღ。归母净利润方面◈ღღ，25Q2整体同比下滑28.8%◈ღღ。

　　5）主设备25Q1及25Q2营收呈现扭转颓势◈ღღ，同时加速上行态势◈ღღ，在经历了无线通信业务由于运营商资本开支24年整体下滑且5G相关资本开支占比进一步下降◈ღღ，导致主设备厂商国内运营商网络业务营收承压后◈ღღ，25H1扭转颓势◈ღღ，我们认为主要是来自于算力需求旺盛所带动的新旧增长动能转换◈ღღ。从归母净利润来看◈ღღ，25Q2下滑幅度收窄◈ღღ。我们认为主要是高毛利运营商业务承压◈ღღ，而第二曲线业务相对毛利率较低◈ღღ，产品架构调整使得整体盈利能力下滑◈ღღ。6）卫星行业25Q2实现营收11.2亿元（YoY-17.0%）◈ღღ。2023年我国卫星互联网试验星上空◈ღღ，我们推断24年进入正式组网阶段后有望进入常态化发射◈ღღ。中长期看◈ღღ，我国商业航天产业进入规模化发展快车道◈ღღ，多地方政府出台支持卫星产业政策◈ღღ，卫星行业成长空间较大不朽情缘游戏官网免费版◈ღღ。

　　7）北斗及军工通信行业25Q2实现营收53.10亿元◈ღღ，同比下降7.1%◈ღღ。中长期看◈ღღ，如果十五五期间新型装备开始进入列装周期◈ღღ，则我们预测2026年信息化建设有望复苏◈ღღ，军工通信订单有望迎来密集落地的时间窗口◈ღღ；叠加北斗三号卫星网络完成覆盖◈ღღ，终端应用持续渗透◈ღღ，该子领域中长期或仍有空间◈ღღ。

　　中长期我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会◈ღღ：海外线AI核心方向如光模块&光器件◈ღღ、液冷等领域值得重视◈ღღ，持续核心推荐◈ღღ；此外国产算力线如国产服务器◈ღღ，交换机◈ღღ，AIDC◈ღღ、液冷等方向核心标的建议积极关注◈ღღ。海风行业国内加速复苏◈ღღ，海外出海具备良好机遇◈ღღ，积极把握产业变化◈ღღ，核心推荐海缆龙头厂商性爱博客不朽情缘游戏官网免费版◈ღღ。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现◈ღღ，看好后续产业受催化拉动◈ღღ。

　　1◈ღღ、光模块&光器件◈ღღ，重点推荐◈ღღ：中际旭创◈ღღ、新易盛◈ღღ、天孚通信◈ღღ、源杰科技（电子联合覆盖）◈ღღ；建议关注◈ღღ：光迅科技性爱博客◈ღღ、东山精密◈ღღ、鼎通科技◈ღღ、光库科技◈ღღ、长芯博创◈ღღ、仕佳光子◈ღღ、中瓷电子（新材料联合覆盖）◈ღღ、铭普光磁◈ღღ、剑桥科技◈ღღ、太辰光◈ღღ、德科立等◈ღღ；

　　2◈ღღ、交换机服务器PCB◈ღღ：重点推荐◈ღღ：沪电股份（电子组联合覆盖）◈ღღ、中兴通讯◈ღღ、紫光股份（计算机联合覆盖）◈ღღ、菲菱科思◈ღღ；建议关注◈ღღ：盛科通信◈ღღ、锐捷网络◈ღღ、胜宏科技性爱博客◈ღღ、三旺通信◈ღღ、翰通◈ღღ、东土科技等◈ღღ；

　　4◈ღღ、AIDC&散热◈ღღ：重点推荐◈ღღ：英维克（机械联合覆盖）◈ღღ、润泽科技（机械联合覆盖）◈ღღ、润建股份◈ღღ、光环新网不朽情缘游戏官网免费版◈ღღ、科华数据（电新联合覆盖）◈ღღ、奥飞数据（计算机联合覆盖）◈ღღ、数据港（计算机联合覆盖）不朽情缘游戏官网免费版◈ღღ。建议关注◈ღღ：申菱环境（家电覆盖）◈ღღ、宏景科技◈ღღ、高澜股份◈ღღ、科创新源等◈ღღ；

　　5◈ღღ、AIGC应用/端侧算力◈ღღ，重点推荐◈ღღ：移远通信◈ღღ、广和通◈ღღ、美格智能◈ღღ，建议关注◈ღღ：彩讯股份◈ღღ、梦网科技◈ღღ、翱捷科技（电子组覆盖）◈ღღ。

　　2◈ღღ、出海复苏&头部集中◈ღღ，重点推荐◈ღღ：华测导航（计算机联合覆盖）性爱博客◈ღღ、威胜信息（机械联合覆盖）◈ღღ、拓邦股份（电子联合覆盖）◈ღღ、亿联网络◈ღღ、移为通信◈ღღ、广和通◈ღღ、美格智能等◈ღღ，建议关注和而泰◈ღღ、移远通信◈ღღ。

　　3不朽情缘游戏官网免费版◈ღღ、智能驾驶◈ღღ：建议关注◈ღღ：模组&终端（广和通◈ღღ、美格智能◈ღღ、移远通信◈ღღ、移为通信等）◈ღღ；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）◈ღღ；连接器（意华股份◈ღღ、鼎通科技等）◈ღღ；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等◈ღღ。

　　国防信息化建设加速◈ღღ，低轨卫星加速发展◈ღღ，低空经济积极推进◈ღღ，重点推荐◈ღღ：华测导航（计算机联合覆盖）◈ღღ、海格通信◈ღღ；建议关注◈ღღ：*ST铖昌◈ღღ、臻镭科技◈ღღ、盛路通信◈ღღ、信科移动◈ღღ、上海瀚讯◈ღღ、佳缘科技◈ღღ、盟升电子性爱博客◈ღღ、中国卫通◈ღღ、电科网安◈ღღ、海能达◈ღღ、震有科技◈ღღ、通宇通讯等◈ღღ。

　　风险提示◈ღღ：运营商资本开支下滑超预期◈ღღ、全球贸易摩擦影响超预期◈ღღ、行业竞争加剧◈ღღ、原材料缺货涨价影响超预期◈ღღ、汇率波动风险◈ღღ、统计结果偏差风险◈ღღ。mg不朽情缘(中国区)官方网站◈ღღ！不朽情缘官方下载◈ღღ。不朽情缘游戏网站登录◈ღღ，激光百科◈ღღ。不朽情缘官方网站◈ღღ，mg不朽情缘不朽情缘官网下载工业自动化◈ღღ。